供需矛盾差异致冷热价差持续扩大,四季度是否维持?

来源:www.hftcgg.cn 点击: 发布时间:2020/11/20 11:27:32

9月份开始冷轧板卷强势逆袭,领涨黑色钢材。目前冷热价差上海地区已经超过900元/吨,创近三年高点。价格是所有信息综合反应的指标,冷轧亮眼的变现无疑表示冷轧产品供不应求。

一、冷轧板卷强势逆袭,上海冷热价差创历史新高

截至2020年10月27日,上海冷轧均价为4850元/吨,同比增15%,冷热价差上海为930元/吨,同比增31%。正常来说,冷热价差在500-550元/吨处于合理的区间,但是由于供需矛盾的不同,导致二者价差持续拉大。热卷除了用作于冷轧基板外,商品卷主要用于机械、商用车、船舶、集装箱等行业,冷轧除了深加工用途以外,下游主要为汽车、家电等行业,供需矛盾的差异导致二者间强弱分化。

二、出口方面:三季度进口资源冲击热卷明显

根据中钢协数据,2019年冷轧产量为8626.4万吨,出口432万吨,占比5%;热卷2019年产量2.36亿吨,出口898万吨,占比3.8%。今年由于受到疫情冲击导致钢材出口大幅受阻,2020年1-9月热卷出口累计同比下降35%,冷轧出口累计同比下降22%,值得注意的是,6月份国外资源流入中国大幅增加,其中热卷6-9月累计进口452万吨,累计同比增3.7倍,1-9月累计进口479.74万吨,累计同比增179%;冷轧6-9月累计进口121万吨,累计同比增69%。1-9月累计进口219万吨,累计同比增34%,从进口资源角度来看,热卷压力要明显要大于冷轧。从8月份开始,热卷价格上涨动力不足,冷轧要明显走强,进口资源的压力是强弱分化的部分原因,但是后期热卷进口资源估计会减少,出口可能会有所改善,进口方面压力会逐步减少。

三、产量及库存:热轧后期库存压力要高于冷轧

冷轧低库存叠加相对稳定的产量是支撑其价格保持坚挺的重要条件,供不应求的市场格局,支撑冷轧价格表现亮眼。大约在7月份,冷轧社会库存已经降到去年同期水平了,库存几乎没有压力。反观热卷,从5月份开始热卷产量持续增加,到9月份,热卷供需基本平衡,价格有支撑,但是目前热卷库存仍高出去年同期20%,叠加下游需求增速的放缓及国外资源的冲击,热卷价格难以维持高位,这也是进一步导致冷热强弱分化的原因。不过到9月底开始,热卷产量因为利润挤压钢厂主动减产。综合产量及库存方面,冷轧压力要比热卷小很多。

四、下游行业表现:重卡表现亮眼,冰箱销量一枝独秀

下游行业表现不一,导致热冷需求产生分化,具体情况如下:家电方面,三季度空调、冰箱、洗衣机及彩电产销都略好于去年同期水平,其中冰箱产销亮眼,超历史同期表现,9月产量同比增26.06%,主要是出口量的增多,根据产业在线数据显示,2020年9月当月出口占比53%,同比提高了10个百分点。空调、洗衣机、彩电产量同比分别增4.7%、5.5%、4.95%,四季度是家用空调需求旺季,预计四季度空调销量会贡献一部分增量;汽车方面,乘用车1-9月销售累计增速为-12%,商用车1-9月累计增速为20%,主要是今年货车表现较好,1-9月累计增速达到24.9%,其中重卡销量火爆,增速一直处于高位,9月当月同比增长63%,1-9月同比增37%,根据下游接单情况显示,重卡增速有望继续保持;工程机械方面,9月挖掘机销量仍保持较高增速,当月同比增32%,叉车同比增66%。

五、总结

冷轧价格高位运行,冷热价差持续扩大,市场对于冷轧有恐高心态,后期可能会有所调整。就产量而言,四季度冷轧产量可能会小幅增加,因为大部分钢厂已经检修结束了,但是冷轧一直处于低库存状态,所以供应方面压力不大;后期热卷进口资源可能有明显的减量,国外资源流入的压力会减弱;需求方面冷轧及热卷需求都相对较好,所以笔者认为冷热价差可能会窄幅波动。